贝壳找房又一巨头发生

贝壳找房又一巨头发生 又一个行业巨头发生了。北京时间8月13日晚，脱胎于链家的贝壳找房在纽交所完成上市，开盘当天，贝壳找房股价便大幅上涨87.2%，收盘时市值到达422亿美元，折合人民币2930亿元，这个市值在互联网范畴，与、百度不分伯仲；在居住范畴，已凌驾万科、恒大与碧桂园等所有的知名房企，坐实了中国“居住办事平台第一股”的身份。8月13日晚，贝壳找房在纽交所完成上市，图为贝壳找房首创人、董事长左晖 差别于链家，贝壳找房自称为房产生意业务行业线上开放平台，假如以生意业务额来看，贝壳找房2019年2.13万亿元的平台生意业务总额（GTV），在全国仅次于阿里巴巴，是两个拼多多和三个美团的体量，早已是中国最大的房产生意业务和办事平台。

有人说，它想成为房产界的“阿里巴巴”。从自营到平台 链家和贝壳到底是什么关系？跟着贝壳上市招股书的披露，这层关系的神秘面纱得以解开。

展开全文 故事还得从链家的发家说起。从1998年的房改，到2008年国度的4万亿救市政策，这两波中国楼市成长红利，2001年建立的链家都乐成抓住了。2008年，链家便请来IBM做战略咨询，调解计谋，开始搭建真实房源数据库，结构房产生意业务数字化的业务。颠末几年沉淀，2014年链家网问世，次年，链家开始在上海、北京、深圳、成都、杭州、重庆等一二线发财都会，以投资并购的方式，将伊诚地产、德佑地产与易家等10余地产中介纳入链家体系。

到2017 年年底，链家已经有凌驾 8000 间门店，绝大部门为直营店。此刻回过甚来看，无论是链家打造的真实房源数据库还是在全国鼓起的一系列并购，都是在为贝壳铺路。一年后，即2018年4月，链家孵化的行业开放平台——贝壳找房如约面世。

为了支持贝壳成长，链家将办理人才、房产资源等资源转移给贝壳找房，原投资方在链家的股份也通过协议平移到贝壳找房。链家已经是行业老大，为啥还要做贝壳？这背后既有链家作为行业老大成长受困的无奈，也有链家想要追逐万亿级别市场的野心。其一，链家直营模式继续扩张的天花板肉眼可见。

如前所述，2017年，链家已完成在全国一二线热门都会的门店结构，假如继续扩张，就只能下沉到三、四线都会，但直营模式下，门店租金和运营成本让链家不堪其重，而三四线区域房产生意业务金额相对小、佣金回报有限。其二，受对赌协议制约，链家业绩压力大，但以直营模式的链家为主体上市，无论是在海内还是外洋本钱市场，估值空间有限。2016年，链家得到B轮融资时，曾与投资方签订对赌协议：若链家未能在2021年之前完成IPO上市，则投资人有官僚求链家回购，回购代价为根基投资代价+每年8%的利钱回报。

更重要的是，纵观其时已经上市的海内外房产经纪办事同行，有一个明明特征：传统直营模式的同行上市后估值普遍较低，但有互联网基因的平台型房产经纪公司估值较高。外洋直营类和平台类房产经纪公司估值的差距更大，如以Zillow为代表的互联网平台型房产经纪公司，估值到达100倍；但Redfin为代表的直营类公司，估值在10倍阁下。

参照同行经验，链家想要讲更大的本钱故事，孵化出行业线上开放平台，是一条可行的捷径。其三，其时，房地产办事市场正发作一次新的机缘，即受棚改钱币化政策驱动，房地产去库存需求释放催生房产生意业务需求。在棚改钱币化退出汗青舞台前，上线贝壳找房，能抓住此次机缘，得到更大市场。

事实上，贝壳想要追逐的是更高级此外市场。按照恒大首席经济学家任泽平的测算，中国住房地产 2018 年总市值 321 万亿元，相当于美国的 2.4 倍。傍边，每年有 6 万多亿元价值的住宅换手、12万亿-13 万亿元新房卖出，再加上租房，这意味着房地产生意业务办事是一个每年 25 万亿元成交额的大市场，相当于阿里电商三年的成交额。上市后，贝壳与链家又是什么关系呢？从公司节制布局来看，在贝壳上市前，链家已是贝壳的全资子公司。

这意味着，链家被装进贝壳，连同贝壳一起，实现曲线上市，完成对赌协议的答应。贝壳乐成上市，背后是从自营转变为平台成长模式的成果。贝壳招股书数据显示，贝壳集团在中国103个都会，拥有260多个房地产经纪品牌，4.2万门店，以及45.6万个署理商。

个中，在2019年贝壳平台GTV中，已有53.1%来自链家以外的265个品牌的孝敬，平台效应开始凸显。淘宝、美团、滴滴、贝壳，纵观衣食行住这四个线上平台。从成长模式来看，前三个都是自带互联网基因的开放平台，只有贝壳是从自营到平台转变而来。

京东和苏宁就一直在实验实现这样的跨越，但见效甚微，贝壳能做到的法门是什么呢？ ACN协作机制的魔力 链家网问世的2014年，房地产经纪办事行业曾呈现过一波数字化的热潮，一群新入局者试图用互联网技能改造粗笨的房产中介业务。如平安好房构建“房地产+互联网+金融”模式，爱屋吉屋高举“烧钱模式”，曾一度将范围冲到行业第三，仅次于链家和华夏地产，估值10亿美元。别的，字节跳动首创人张一鸣和美团结合首创人王慧文也都曾开办过二手房平台，甚至京东、天猫也都上线过地产生意业务办事，但都没能顺利“出圈”。究其底子，是因为房地产生意业务属于低频生意业务、且生意业务流程繁琐，很难用尺度化的互联网技能去解决，平台直接对接客户的思维在房产生意业务范畴并不行行。

与其他行业差别，在房产生意业务历程中，供需两边的需求也千差万别，经纪人反而变得不行或缺。换句话说，让房产生意业务实现线上化，除了真实房源是今朝业内公认的基础，经纪人是另一个关键和冲破口。而贝壳当下能“出圈”的经验，也是在这两个方面有所冲破。

首先，贝壳从2008年开始搭建真房源数据库、即楼盘字典，截至2020年6月，楼盘字典笼罩全国332个都会54.9万社区，收录凌驾2.26亿套衡宇，每套衡宇的背后均有433个字段描述，字段越多对房源的描述更精准、也更靠近尺度化格局。在房产中介行业，得房源者得天下，这也是贝壳能吸引其他中小经纪品牌入驻的家底和优势。贝壳官网公布的数据 其次，贝壳构建ACN（Agent Cooperation Network ）经纪人协作机制，这是关键因素。

简朴来说，ACN机制将纷繁庞大的房产生意业务流程拆分成若干部门，并配置房源录入、房源维护、客源推荐、客源成交等置10个脚色，完成生意业务后，每个脚色都能得到必然比例的收益。ACN的奉行，不行制止地会冒犯品牌经纪公司的既得好处。

在贝壳找房推出两个月后，58同城便结合我爱我家、华夏地产、21世纪不动产中国、中环互联等多家海内知名房地产办事企业建立了“反贝壳同盟”。但一年后，“反贝壳同盟”呈现松动。截至2020年6月，已有265个经纪品牌入驻贝壳，这些品牌中就包罗了从“反贝壳同盟”倒戈的21世纪不动产、中环地产。

值得一提的是，2019年贝壳成交的220万笔业务中，每10单中就有7单是在ACN机制下，跨店完成。与经纪人能共享收益比拟，这套机制让贝壳受益更多。凭借ACN，贝壳通过加盟的方式，实现运营从重资产向轻资产模式的转变，并将风险转移。在房产经纪办事行业中，门店是最重的资产，今朝贝壳平台上毗连4.2万个门店，需要负担门店支出成本的仅为链家的直营店，不到10000家，上述265个加盟品牌旗下门店不仅会给贝壳缴纳“平台费”，还不需要贝壳负担门店成本，所以2019年，贝壳门店成本仅为30.8亿元，占总营收的6.7%，这样贝壳资产模式变轻了，谋划风险也降低了。

但ACN机制也激发了行业对贝壳“既当裁判又当运带动”的质疑。今朝，链家与其他加盟经纪品牌在平台上得到的业务收入比例尚为公然，贝壳的开放水平不得而知，但可以从贝壳平台最大的成本支出——佣金的流向，可以窥伺一二。

2017年，贝壳付出链家旗下经纪人的佣金达156亿元、占总佣金支出的94.4%；2019年，链家内部经纪人得到佣金194亿元，占比降至63.5%，链家向外付出佣金112亿元。不丢脸出，只管链家内部经纪人得到佣金的比例在降低，但依旧有主导优势，且得到的佣金也在增加。可否如愿以偿？ 只管贝壳一直否定，但其对标阿里巴巴的野心早已难掩饰，可否如愿呢？ 与之前链家发家线下、专注直营差别，贝壳定位为线上综合办事平台，一直强调其互联网和开放属性，并将AR/VR看房作为对行业的创新来彰显其竞争力，但从财报披露的信息来看，其研发投入并不高，如，本年一季度研发投入到达建立以来最高值，也只有6.3%，这显然和互联网平台动辄10%以上的研发投入另有必然差距，在某种水平上也会影响其线上业务的效率和拓展。贝壳平台上，今朝存在着自营的链家和加盟的巨细经纪品牌，导致其在业务模式上，一直难以挣脱“既是评判员又是运带动”的质疑，前任我爱我家副总裁、景晖智库首席经济学家胡景晖就曾公然暗示：“在详细操作中，贝壳把盘源优先给本身的亲儿子——链家和德佑来完成。

因为在内部ACN系统里，假如让贝壳、链家和德佑之外的中介来成交，大头儿就要给人家，其只能抽8个点的平台费。” 如何均衡好链家与其它入驻经纪品牌之间的好处关系将是贝壳平台化成长中的必修课，贝壳找房CEO彭永东近日接管媒体专访，谈及贸易模式时也坦言，平台能力需要系统平衡思维，“如何找到均衡点是难点”。

只管在左晖看来，贝壳找房的ACN模式还未完成跑通，但贝壳的上市已让竞争者看到了房产居住办事市场的潜力。在贝壳提交招股书一周后，7月31日，阿里增持易居成第二大股东，且两边称，将来将在房地产线下线上房产生意业务、数字营销等方面互助，并将共建数字营销平台。

别的，早在5月，京东上线自营房源，为开辟商提供新房销售渠道。贝壳在微信付出页的流量进口 如此一来，房产居住办事市场成了阿里和的新疆场，贝壳依靠第二大股东，得到了微信付出九宫格的进口，拥有了更多流量。易居背靠阿里，阿里To B端的平台化运营和资源优势，或将为两边的房产数字营销平台建设带来更大的想象空间。

事实上，贝壳的敌手并不只有易居。另有以安居客为代表的58系、房多多等成熟敌手，且已形成各自的特色和优势。安居客在电视剧《安家》中的植入告白 好比，2019年，以安居客为代表的58系和以贝壳找房为代表的链家系占据市场份额前列，流量笼罩率靠近80%。

个中，凭借58同城与赶集网的复杂流量与数据资源，安居客用户基础更为遍及。据此前极光大数据公布的数据显示，安居客2020年6月份的渗透率达3.42％，贝壳找房为1.72%，且安居客DAU均值达480万，是贝壳找房的2.6倍。所以，只管贝壳已登上了“居住办事平台第一股”的宝座，但要成为房产界的“阿里”，门路注定艰巨。

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